Fahren wir fort mit einem weiteren in Deutschland gelisteten chinesischen Unternehmen: der Fast Casualwear AG.
Die Fast Casualwear AG ist über zwei Zwischenholdings in Hong Kong Muttergesellschaft dreier operativ tätiger Unternehmen in der Volksrepublik China.
Website: fast-casualwear.de bzw. fasthk.cn.
Fast Casualwear vertreibt Freizeitbekleidung, -schuhe und Accessoires unter der eigenen Marke FAST. Dabei wird sowohl über unabhängige Einzelhändler verkauft, als auch in eigenen Läden. Außerdem werden auch Freizeitbekleidung und -schuhe für andere Marken in den USA und Europa gefertigt.
Gegründet wurden die Tochtergesellschaften von Fast Casualwear 1993, unter eigener Marke werden Produkte seit 2007 verkauft. Mittlerweile machen die unter der Marke FAST verkauften Artikel aber 3/4 der Umsätze aus.
Schuhe machen übrigens ca. 75% des Umsatzes aus und werden weitestgehend selbst hergestellt. Bekleidung und Accessoires werden dagegen von Fremdfirmen für Fast Casualwear produziert.
Der Börsengang erfolgte erst 2012 und entsprechend sind noch nich viele Zahlen vorhanden. Im Emissionsprospekt sind Zahlen ab 2009 vorhanden:
| in Mio. € | 9M 2012 | 2011 | 2010 | 2009 |
|---|---|---|---|---|
| Umsatz | 83,3 | 82,2 | 76,9 | 58,3 |
| Nettogewinn | 14 | 13,4 | 10,5 | 4,5 |
Hier ein kurzen Blick auf die Bilanz (nur wesentliche Posten):
| (in Mio. €) | 30.09.2012 |
|---|---|
| Sachanlagen | 30 |
| Landnutzungsrechte | 6 |
| Voräte | 8 |
| Forderungen | 55 |
| Zahlungsmittel | 6 |
| Eigenkapital | 68 |
| Finanzschulden | 16 |
| Lieferantenverbindlichkeiten | 14 |
Was hier besonders auffällt ist, dass die riesigen Cashberge vieler anderer Chinaunternehmen hier nicht vorhanden sind. Es ist sogar eine, wenn auch relativ kleine, Nettofinanzverschuldung vorhanden. Da es in China insbesondere für kleinere Unternehmen wohl wesentlich schwieriger ist, an Kredite zu kommen als das in westlichen Ländern der Fall ist, könnte das ein nicht zu unterschätzender Nachteil sein…
Bewertung
Basierend auf einem Kurs von 2,42€ ergeben sich folgende Bewertungskennzahlen:
Kurs/Net Current Asset Value: 0,84
Kurs-Buchwert-Verhältnis: 0,4
Kurs-Gewinn-Verhältnis: 2011: 2,7
Das KGV sieht natürlich extrem günstig aus. Gerade bei Unternehmen wie Fast Casualwear, bei denen mir eine Einschätzung des Geschäftsmodelles und der Zukunftsaussichten recht schwer fällt, würde ich das aber nicht überbewerten sondern auch KBV und sogar den Net Current Asset Value heranziehen. Auch diese sind absolut günstig…
Fazit
Ganz kurz: ein weiterer Chinawert, den ich nur bedingt einschätzen kann, der aber so extrem billig ist, dass ich ihn als Teil eines diversifizierten Korbes von China-Aktien in Betracht ziehen werde.
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