Friday Small Cap Check: Teles AG

Auch diesen Freitag habe ich wieder ein Small Cap nach dem Zufallsprinzip ausgewählt: Die TELES AG Informationstechnologien.

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TELES ist ein kompetenter und erfahrener Anbieter für Ausrüstungen, Lösungen und Dienstleistungen für Festnetz- und Fixed-Mobile Convergence sowie für Next-Generation-Network (NGN) Dienstleister. Kann man so auf der Website lesen.
Genauer gesagt unterteilt sich das Geschäft in folgende drei Segmente:

Access Gateways verbinden Netzwerke verschiedener Art, z.B. Mobilfunk und ISDN, sie werden von Netzbetreibern oder Geschäftskunden genutzt.
Carrier Solutions sind Vermittlungssysteme für Netzbetreiber.
Next Generation Networks sind auf dem Internet Protokoll (IP) basierende Netze, welche die klassischen leitungsgebundenen Netze ablösen.

historische Kursentwicklung: abwärts

Immerhin kann TELES bereits auf eine längere Geschichte von 25 Jahren zurückblicken. Der Kursverlauf sieht leider so richtig unschön aus: 1999 lag die Aktie teilweise über 50€. Gut, hier lag vermutlich eine starke Überbewertung vor, wie bei allem was nach Technologie aussah. Seitdem ging es fast beständig bergab auf heute etwa 0,20€.

Geschäftsentwicklung

Der Kursverlauf ist das eine, wie siehts mit dem wirtschaftlichen Erfolg aus? Nicht gerade gut, wenn man sich die Zahlen bei der Börse Frankfurt anschaut. 2000 halbierten sich die Umsätze auf gut 60 Mio. €. Bis 2004 erfolgte dann wieder eine leichte Steigerung. 2005 sackten die Umsätze dann auf 25 Mio. € ab. Interessanterweise wurde im Jahr 2005 auch ein Gewinn von über 100 Mio. € eingefahren. Ich vermute mal stark, dass hier ein Unternehmensteil verkauft wurde. Ansonsten sieht die Ertragssituation nicht überragend aus. Mal Gewinne, mal Verluste, wobei die Verluste eher überwiegen (sieht man mal von den 100 Mio. € 2005 ab). Seit 2008 wurde kein Gewinn mehr erwirtschaftet.

Liquidationswert?

Na gut, was macht man, bei einem Unternehmen, dem es nicht gut geht? Man schaut mal, was bei einer Liquidation rumkommen könnte. Ein grober Schätzwert ist dafür das Umlaufvermögen abzüglich aller Schulden (Net Current Asset Value).

Hier sieht es allerdings äußerst unschön aus. Bereits das Eigenkapital ist negativ, demzufolge sieht es mit dem Net Current Asset Value nicht besser aus. Bei einer Liquidation kann man also vermutlich mit einem Totalverlust rechnen. Insgesamt stehen übrigens 9,5 Mio. € Vermögenswerte in der Bilanz, die Finanzverbindlichkeiten betragen 10 Mio. €. An sich muss das kein Problem sein, aber verbunden mit anhaltenden Verlusten sehe ich das als gewaltiges Problem an.

Übrigens nochmal zu dem hohen Gewinn 2005: in diesem Jahr wurde tatsächlich das Webhosting-Geschäft veräußert. Meine Vermutung bei der Betrachtung der Zahlen war also richtig.

Ausblick

Die Zukunft der TELES AG ist jetzt erstmal sehr schwer einzuschätzen. Wenn man sich den Brief des Vorstands im Geschäftsbericht 2011 ansieht, kann man aber zumindest vermuten, dass sich die Lage bessern könnte. Unprofitable Geschäftsbereiche wurden aufgegeben und Kosten stark reduziert. Das schlug sich auch bereits 2011 in einem nicht mehr ganz so desaströsen Ergebnis nieder.

Wie es nun in den nächsten Jahren weitergeht, kann ich aber absolut nicht vorhersehen. Ich habe keine Ahnung von der Branche. Selbst wenn man dort etwas mehr Ahnung hat, ist ein Investment aber sicherlich mit extremen Risiken verbunden. Die Marktkapitalisierung beträgt rund 5 Mio. €. Dafür erhält man ein Unternehmen mit negativem Eigenkapital, 12 Mio. € Umsatzerlösen im letzten Jahr und extrem unsicheren Ertragsaussichten.

Eure Meinung zum Friday Small Cap Check!

Nachdem nun bereits der dritte Artikel der Friday Small Cap Check Serie erschienen ist, meine Frage an euch: was haltet ihr davon? Ist das Ganze für euch interessant?

Was ich in Zukunft wohl anders machen werde: ich werde die Unternehmen nicht nur nach Zufall auswählen. Denn es ist zwar immer wieder spannend, sich ein Unternehmen über welches man garnichts weiß, kurz anzuschauen. Aber leider trifft man dabei hauptsächlich auf Unternehmen, die nicht wirklich interessant sind. Deswegen: warum bestimmt ihr nicht, welches Unternehmen ich mir anschauen soll? Teilnehmen dürfen Unternehmen die:

• in Deutschland ansässig sind
• eine Marktkapitalisierung unter 50 Mio. € haben
• in diesem Blog noch nicht besprochen wurden

Schreibt eure Vorschläge einfach als Kommentar, wenn euch ein Unternehmen interessiert!

In Zukunft werde ich aus allen Vorschlägen zufällig einen auswählen, nur wenn kein Vorschlag vorliegt, gehe ich wie bisher vor!

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